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珠江啤酒:广东啤酒龙头谋求再发展

发布时间:2010-08-04    研究机构:天相投资

公司此次发行A股7000万股,发行后总股本为13257.5万股。公司第一大股东持股35329.52万股,实际控制人为珠啤集团。

公司是中国制造业500强企业之一,也是全国知名的啤酒制造企业,拥有中国最大的啤酒酿造中心、国家级企业技术中心和博士后科研工作站,在我国率先研制出纯生啤酒、含活性酵母白啤酒、上面发酵啤酒,在同行业中具有领先的技术优势。

啤酒产量保持稳定增长。啤酒是目前世界上消费量最大的酒类饮料。根据2008年对世界主要国家啤酒销量的统计,全球啤酒销量连续28年增长。我国从1990年起,啤酒产量以每年不低于5%的增速增长,扩容迅速。

广东市场是公司的主要收入来源。公司的主要收入来源是华南市场,占公司收入的85%。而广东省是华南地区的核心市场。广东市场容量高,发展潜力大,全省啤酒产量近几年都稳占全国各地产量排名的前三位。受益于广东省经济的持续高速增长,2003-2007年广东啤酒行业产量年均增长率超过10%。2009年人均啤酒消费量达到36升,高于全国人均32升的水平,但较北京、上海、山东等城市仍有较大差距,我们认为广东市场仍有较大的增长空间。广东市场仍是公司发展的重点。

募股资金投向分析。本次募集资金投资项目主要用于深度开发华南市场及拓展广西和湖南市场。项目全部投产后,公司啤酒生产能力将由目前每180万千升提高到220万千升。09年,湖南和广西市场的啤酒人均消费量为12升和24升,远低于32升的全国平均水平,发展空间巨大。

公司面临的主要风险:(1)市场竞争日趋激烈的风险;(2)市场相对集中风险;(3)原材料进口及价格波动导致的成本风险。

盈利预测及估值。预计公司2010-2012年EPS分别为0.17元、0.2元和0.23元;我们认为公司的合理市盈率水平应在25-30倍之间。按照预测的2010年业绩计算,公司股票上市后的合理价值区间应在5.1-5.44元之间。

申请时请注明股票名称