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珠江啤酒:中国啤酒行业的一支奇葩

发布时间:2010-07-30    研究机构:安信证券

行业成长空间大,受益消费升级:自2002年以来,我国已经连续八年成为世界最大的啤酒生产和消费国。随着我国经济增长方式由“投资推动”逐渐向“消费拉动”型转变,作为快速消费品的啤酒行业正面临历史的发展机遇。受益消费升级,消费者日益注重啤酒产品的健康、营养、新鲜度。品质、新鲜度高、营养丰富的纯生啤酒和口味纯厚的中高档啤酒越来越受到消费者的欢迎。啤酒产品结构不断优化,吨酒价格不断上升。广东省是我国经济最发达的省份之一,市场容量高、发展潜力大,全省啤酒销量从2003年-2007年年增长率超过10%。

然而,广东的啤酒人均消费量目前仅为33.6升 ,仅高于全国平均29.04升的水平,与北京、上海、山东等地的消费水平差距较大,市场发展空间十分广阔。

公司具有技术和品牌优势: 公司一贯高度重视啤酒生产技术的研发能力,拥有国家级企业技术中心和博士后工作站。公司研发的“快速发酵工艺”、 “ 高效糖化技术”等20多项技术填补了国内的空白,奠定了珠江啤酒(002461)在我国啤酒行业中技术领先的地位。公司借助行业领先的技术优势,结合市场的需求和消费者口味的变化,相继成功研发了珠江纯生、无醇啤酒、含活性酵母的白啤酒、上面发酵啤酒等多个国际先进水平的新产品。公司一直非常重视实施品牌战略,“ 珠江牌”啤酒被评为中国名牌产品,在国内啤酒市场中享有“南有珠江”的美誉。

长期以来,珠江啤酒以其卓越的品质和良好的声誉在广东省拥有稳定的消费群体和极高的品牌忠诚度。

盈利预测和定价分析:我们预测公司2010和2011年的销售收入将分别实现增长18%和20%,摊薄后的EPS 分别为0.16和0.19元,分别增长14%和18%。目前A股啤酒行业上市公司2010年的PE水平约为25-30倍。给予2010年(EPS=0.16元)25-30x PE, 对应4.0-4.8元作为建议询价区间。考虑到上市首日存在一定的溢价,参照近一个月中小板上市公司首日的价格区间为即4.88-5.86元,约为2010年30-36倍的PE。

申请时请注明股票名称