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食品饮料行业周报:震荡市中寻找确定性,推荐稳健组合+弹性组合+国企改革标的

发布时间:2015-09-16    研究机构:申万宏源

本期投资提示:

本周观点:震荡市中,市场风险偏好下降,食品饮料行业有望获得相对收益。我们继续推荐稳健组合(茅台、洋河、伊利、海天)+弹性组合(中炬高新、百润股份、泸州老窖)+国际改革标的(古井贡酒、五粮液、恒顺醋业、珠江啤酒(002461))。1)重点推荐稳健白马股:贵州茅台(全年实际完成动销有望超计划)、洋河股份(双核战略提速,业绩逐季健康增长)、伊利股份(原奶成本同比下降、产品结构升级+规模效应提升)、海天味业(受益餐饮消费提升、第二第三品类快速增长)。2)建议关注弹性品种:中炬高新(控股股东变更为前海人寿,机制改善可期,补跌后建议关注)、泸州老窖(深化调整,大单品战略聚焦,业绩低基数高弹性)、百润股份(新代言人及新广告有助于提高产品的关注度)。3)关注国企改革标的:古井贡酒、五粮液、恒顺醋业、珠江啤酒。

上周食品饮料行业绝对涨幅0.83%,上周上证综指涨幅1.11%、沪深300涨幅-0.6%。上周(9.7-9.11)食品饮料板块整体涨跌幅(总市值加权平均)为0.83%,其中食品加工增长0.39%,饮料制造增长1.13%。分子行业看,涨幅最大的三个子行业分别为黄酒(11.86%)、软饮料(8.46%)、食品综合(6.22%),下跌的子行业为调味品发酵品(-6.65%)和肉制品(-2.31%),其他子行业上周涨跌幅分别为葡萄酒(5.06%)、其他酒类(3.83%)、乳品(3.82%)、啤酒(0.86%)、白酒(0.23%)。

(1)白酒:关注主题交易性机会。A)临近中秋,渠道进货需求加强,终端走量提速。批价小幅回升,53度飞天茅台一批价为835-840左右,52度五粮液一批价为600-610左右。我们维持行业回暖的判断不变,高端酒的渠道库存有望在淡旺季转换中震荡调整,中档酒有望继续受益渠道细化以及需求刚性恢复。B)上周板块相对偏弱,估值重回合理区间。在行业周期底部,企业内生改革带来的业绩改善需要假以时日予以观察,近期关注国企改革标的古井贡酒、五粮液、泸州老窖和老白干酒的交易性机会。

l(2)调味品:关注中炬高新(600872)补跌后的买入机会。中炬高新9月8日复牌并公告非公开发行股票预案,拟增发募集资金金额不超过45亿元,扣除发行费用后拟用于阳西基地后续建设等项目的建设。发行完成后,宝能系的前海人寿将成为控股股东(控股34.02%),实际控制人变更为姚振华。公司原控股股东是国企背景的火炬集团,过去10年公司的优秀业绩已证明调味品业务经营管理能力之优秀,若发行顺利实施,公司机制改善值得期待,调味品业务有望进一步做大做强,盈利能力再上新台阶。上周公司复牌后补跌33.86%,截至9月11日上周五收盘,公司估值已回落到42.06倍PE,建议关注进一步补跌后的买入机会。 (3)乳制品:全球乳制品依旧供给过剩,预计下半年市场竞争仍严峻,看好龙头伊利。9月1日进行的恒天然全球乳制品第147次拍卖中,全脂奶粉在上次大幅回升后价格再次涨至2078美元/吨,成交价格比上次上涨11.9%;脱脂奶粉价格指数上涨11.7%。据荷斯坦分析,近两次价格上涨主要由拍卖平台供应量减少所致。国际市场需求依旧处于疲软状态,供给严重过剩,我们预计下半年国内乳制品行业仍将处于严峻的竞争态势中。行业竞争加剧背景下我们看好产品力、品牌力、渠道力较强的龙头份额的提升,推荐终端动销较好的龙头企业伊利股份。

(4)近期行业关键数据跟踪。白酒:主要地区53度飞天茅台835-840元、52度五粮液一批价600-610元左右,国窖1573一批价560元左右。乳品:据农业部定点监测,9月份第1周(采集日为9月2日)内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.42元/公斤,比前一周上涨0.3%,同比下降13.0%。9月1日举行的全球乳制品第147次拍卖,全脂奶粉继续上涨,竞得均价2078美元/吨,成交价格比上次上涨11.9%。脱脂奶粉大幅回升,拍卖价格为1698美元/吨,价格指数上涨11.7%。肉制品:全国生猪均价17.67元/公斤,出栏瘦肉型生猪均价18.02元 /公斤。

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